Un 20% de mi cartera está en bolsa global a través de MSCI World o MSCI World Equal Weight y describí hace tiempo mi sistema de rotación entre ambos índices:
Actualmente mi posición está totalmente en MSCI World Equal Weight, como sabéis los que hayáis visto mis posts de seguimiento de cartera.
Esta posición no es la salida de mi sistema de rotación, sino una apuesta mía contra la concentración del índice ponderado, por miedo a un pinchazo de la burbuja de la IA.
Debo reconocer que si hubiera seguido mi sistema, estaría en MSCI World y me habría ido mejor estos últimos meses. Sin embargo, lo que vivimos en este momento es: una tremenda concentración en el ponderado, un tremendo endeudamiento para CapEx por la IA, las dudas de si podrán rentabilizar ese CapEx, el recuerdo de otros tiempos en los que aquellos que lideraron una revolución no fueron los más rentables para los accionistas (la del ferrocarril, las .COM,…). Todo ello me llevó a actuar en contra de mi propio sistema y apostar contra el índice ponderado.
SP500 Equal Weight vs. Ponderado
Hoy José Luis Cárpatos hacía referencia en uno de sus vídeos diarios a un interesante artículo del grupo financiero suizo Pictet que os comparto aquí abajo en formato PDF.
El artículo habla del ratio entre el S&P 500 en su versión equiponderada y el S&P 500 principal. Como vemos en el gráfico, el ratio se encuentra en niveles muy bajos, especialmente desde el comienzo de la revolución de la IA.
🔴 El ratio ha caído aproximadamente un 25% desde los máximos de 2022 de ~1,51x a ~1,13x.
En los últimos días, probablemente debido a la desconfianza en las grandes inversiones en CapEx para IA y a las dudas sobre si las empresas serán capaces de rentabilizar la inversión, el S&P 500 Equal Weight ha recuperado algo de terreno frente al índice ponderado. Pero aún estamos lejos de poder hablar de cambio de tendencia.
Pictet ofrece algunos niveles clave en el ratio:
⚪ ~1,51x — Máximo de 2022: máximo tras un rally amplio en el que participaron gran parte de las empresas del mercado.
🔻 1,1978x–1,20x — Resistencia clave: si logra romperla podría confirmar una rotación más duradera a favor de la acción media.
🔻 1,1444x–1,1563x — Resistencia Fibonacci: barrera técnica intermedia.
🔹 1,14x–1,15x — Medias móviles: otra referencia técnica que el ratio tendría que recuperar.
🔶 1,13x — Nivel actual: rebote desde la zona de soporte.
🔺 1,0992x–1,1005x — Soporte: posible doble suelo todavía sin confirmar.
🔴 Por debajo de 1,0992x — Nuevo mínimo relativo: indicaría que continúa el peor comportamiento del equiponderado frente a las grandes compañías.
La lectura de Pictet:
🟡 El rebote reciente hace pensar en cierta estabilización pero aún está lejos de confirmarse.
🟩 Una ruptura de la zona de 1,20x sería una señal técnica importante de mejora relativa de la mayoría de las empresas del índice frente a las grandes empresas que dominan el ponderado.
MSCI World
Cualquiera que mire la composición del S&P 500 y del MSCI World encontrará que ambos están condicionados principalmente por un conjunto similar de empresas.
Y si comparamos el ratio entre S&P 500 Equal Weight vs. S&P 500 con el ratio entre MSCI World Equal Weight vs. MSCI World, podemos ver que existe gran correlación entre ellos.
Por ello estaré vigilando los niveles de Pictet también como referencia para iniciar revisiones de mi posición.
Mi Sistema
En mi sistema de rotación utilizo los valores de PER y Forward PER que MSCI publica mensualmente en sus webs para los dos índices:
Ojo, una cosa es el ratio de precios (el de Pictet) y otra el ratio de valoración que usa mi sistema. Hoy mi indicador VAL está en torno a 1,16, en zona neutra. La diferencia de valoración entre ambos índices se ha reducido, aunque eso no significa necesariamente que el equiponderado vaya a comportarse mejor a partir de ahora. Según mi regla, las nuevas aportaciones irían a MSCI World.
Y de hecho todos estos meses pasados, mi sistema me decía MSCI World, pero yo decidí iniciar posición en el equiponderado, por la concentración del ponderado y los miedos a un pinchazo en la IA.
Y como os decía al comienzo del artículo, si hubiera seguido mi propio sistema, mi rentabilidad habría sido superior. Pero de nada sirve mirar atrás.
La pregunta es qué hacer ahora.
MSCI World Equal Weight está recortando distancia frente al índice principal y en parte es debido a los sucesos de estos días por el miedo al gasto excesivo y el endeudamiento de las empresas relacionadas con IA.
Teniendo en cuenta que todos estos meses mi sistema me pedía invertir en MSCI World, pero yo invertí en el equiponderado, y que ahora, al estar en zona neutra, no debería iniciar una rotación desde MSCI World Equal Weight hacia MSCI World, la duda es qué hacer:
La primera opción es asumir que me equivoqué no haciendo caso al sistema, y enmendarlo volviendo a MSCI World en cuanto pueda, en cuanto el equiponderado cierre el gap lo suficiente como para subsanar el error.
Asumir que la inversión se hizo en equiponderado, y mantenerme en él siguiendo las reglas de mi sistema hasta que este me indique una rotación a MSCI World.
Y creo que el verdadero error sería volver a ignorar un sistema que diseñé con la intención de seguirlo.
Conclusión
Este solo pretendía ser un artículo rápido para repasar la tesis de inversión en MSCI World Equal Weight. Por el número de gráficos que quería compartir, me resultaba mucho más fácil escribir un artículo que una nota.
MSCI World Equal Weight, junto con las acciones individuales que yo mismo selecciono (ahora mismo Brookfield Corporation, Berkshire Hathaway, Howard Hughes Holdings, Realty Income y McDonald’s), representa todo el bloque de renta variable de mi cartera.
Con mi estrategia de rotación entre MSCI World y MSCI World Equal Weight pretendo arañar unos puntos adicionales de rentabilidad anual en mi cartera. Esta vez me he saltado mi propia regla, y me ha costado rentabilidad. Por suerte, a veces se gana, y otras se aprende.
El artículo de Pictet, aunque analiza el S&P 500 y ofrece niveles técnicos para este índice, me resulta útil como referencia adicional para mi estrategia con MSCI World Equal Weight, por la similitud entre las principales posiciones de ambos índices.
Como decía, seguiré vigilando mi propia estrategia de rotación junto con los niveles compartidos por Pictet, especialmente la zona de 1,20x, para tener otra referencia a la hora de tomar decisiones.
Saludos.