¿Corto de petróleo? No me la juego.
De AGAC a bonos largos: mi apuesta tranquila contra la subida del crudo (y unas palabras sobre el oro).
Hoy quiero publicar un artículo rápido. Pensé hacer una nota, pero me parecía más cómodo en este caso un artículo donde poder intercalar texto y capturas.
Hace no mucho publiqué un post acerca de la manera en que yo tenía exposición a bonos en mi cartera a través del ETF AGAC (iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF):
Haciendo las Paces con los Bonos: El Amortiguador Antisustos de tu Cartera
Este artículo está disponible en español e inglés.
AGAC está diversificado en bonos gubernamentales y corporativos de distintos países y duraciones, predominando los bonos estadounidenses, y teniendo una duración media de 6–7 años.
Hoy los bonos americanos de larga duración superan el 5% de yield. Y he decidido rotar la mitad de mi posición en AGAC (mucho más estable y tranquilo) a bonos americanos de larga duración.
Vamos a verlo.
Petróleo
El petróleo sigue subiendo. Y tratar de predecir dónde se va a ir, con este panorama con Irán, es misión imposible.
Hace unos días, cuando el petróleo estaba ya rebotando y andaba en los entornos de 78$, decidí volver a entrar a la petrolera que más sigo y me gusta, AkerBP. Lo comenté en esta nota:
Sin embargo, tengo que reconocer que volví a salir de AkerBP en torno a 29 euros (hoy está casi en 32 euros). Era una apuesta táctica, materialicé ganancias y salí. Y sinceramente, aunque pensaba que el mercado estaba siendo demasiado optimista con el conflicto de Irán, el petróleo y la inflación, no pensé que el petróleo fuera a seguir subiendo hasta los 100$ de nuevo.
Pensé que Trump no iba a permitir que eso pasara, con las midterms a la vista. Pero Irán sabe que tiene cogido por los mismos a Trump de aquí precisamente a las midterms, y sabe que es ahora cuando puede hacer daño.
¿Corto de petróleo?
Honestamente, creo que te tienen que gustar de verdad las fuertes emociones para ponerte corto de petróleo ahora mismo. Y sí, creo que lo van a controlar de una manera u otra.
No sé si Trump se sacará el enésimo acuerdo con Irán de la manga. O publicará uno de sus titulares bomba. O qué se inventarán. Pero creo que están obligados a bajar el precio del petróleo de aquí a las midterms.
Pero ponerme corto… Eso no es para mí.
¿Apostar por la bajada del petróleo a través de los bonos?
Una manera mucho más tranquila de apostar por una moderación en el precio del petróleo podría ser a través de bonos americanos con duraciones largas.
Las yields de los bonos de larga duración no las marca la FED modificando tipos, se rigen por las expectativas del mercado. Cuando el petróleo se dispara, las expectativas de inflación aumentan, y al final afecta a los tipos de casi toda la curva.
El bono a 10 años ya se acerca al 5% y el de 20 y el de 30 años ya han superado el 5%.
Entonces, ¿por qué invertir en bonos de larga duración ahora, como apuesta táctica?
Primero, porque si se controla el precio del petróleo como pienso que ocurrirá de aquí a las midterms, los tipos deberían bajar y nuestros bonos subir de precio. Y ahí ya podemos decidir si nos quedamos con los bonos o los vendemos con la ganancia obtenida.
Segundo, porque con la cantidad de deuda que tiene Estados Unidos, la necesidad de refinanciar y seguramente la necesidad de incurrir en nueva deuda, no pueden permitirse tipos por encima del 5%. Y antes o después volverá la FED con la impresora y reactivará el QE.
Tercero, porque un 5% de rentabilidad anual garantizada y sin riesgo durante 20 o 30 años, no es ninguna tontería. Para alguien a quien le gusten los dividendos, me parece bastante razonable compaginar dividendos con bonos, a estos tipos. A unas malas, tener estos bonos dando rentabilidad anual durante el tiempo que haga falta, hasta encontrar un buen momento para venderlos, tampoco me parece una locura.
Cuarto, porque gran parte de mis inversiones están en dólares. Me afecta cualquier bajada en el precio del dólar. Cuando los yields de los bonos suben, y por tanto los bonos caen, la subida del dólar compensa. Cuando los yields caen, cae el dólar, y me perjudica, pero los bonos suben y compensa parcialmente la caída de la divisa. No siempre se cumple, ya pasó hace un tiempo que caía el dólar a la vez que los bonos, por desconfianza del endeudado Estados Unidos en general, de la propia divisa y de los bonos. Pero por norma general, los bonos pueden actuar indirectamente como cobertura para la divisa.
¿Y acumular oro?
En esta otra nota ya hablé de la relación entre la Guerra de Irán, el petróleo y el oro:
Esta imagen hecha con la IA es bastante ilustrativa al respecto:
Básicamente, la subida del petróleo acarrea subida de tipos de interés para controlar la inflación. Los inversores ven con ojos golosos los bonos americanos, y compran dólares para invertir en dichos bonos. Eso hace que suba el dólar con respecto a otras divisas, y cualquier subida del dólar, nunca es buena para el oro.
Creo que muchos, yo incluido, pensábamos que el oro te protegía contra sustos, por ejemplo contra una guerra que aparece de repente.
Pero esta guerra de Irán tiene la particularidad que acabamos de describir: está provocando una subida del precio del petróleo que indirectamente está perjudicando al oro.
Yo he acumulado oro en toda esta caída y si sigue cayendo hasta el entorno de 3500$ volveré a acumular. Pero esto no es una apuesta táctica como los bonos, para mí el oro es patrimonio, acumulo para el largo plazo. Y ahora puede ser buen momento para seguir dando algunas cucharaditas.
Con respecto a Bitcoin, entiendo que debe haber argumentos similares que con el oro. Pero la verdad que no me atrevo a entrar en ello.
Mi decisión
Como ya os decía al comienzo del artículo, mi decisión ha sido rotar parte de mi posición en el ETF AGAC a un bono americano de larga duración US-T Gov 4.75 Nov15’53, que se puede comprar sin ningún problema en Interactive Brokers.
De momento lo mantendré en la parte de bonos de mi cartera, y disfrutaré del fantástico cupón de 4.75% que me dará (la rentabilidad total alcanza ya el 5.2%). Si en algún momento se revaloriza lo suficiente, me plantearé volver a rotar.
Conclusión
Este artículo, más que nunca si cabe, no es consejo de inversión. Es difícil saber dónde van a ir a parar los bonos, el petróleo, las divisas o el oro.
Tened en cuenta que nos dirigen una panda de psicópatas que tienen más peligro que un mono con dos pistolas.
Así como siempre, esto no es en absoluto consejo de inversión, solamente os cuento cómo decido yo, personalmente, dilapidar mi dinero.
Este artículo lo he escrito mucho más rápido que otros, me apetecía hablar de la operación que he hecho hoy, y me he lanzado a escribirlo. Si encontráis errores conceptuales o del tipo que sean, por favor decídmelo.
Un saludo a todos.