Buen análisis , si leí bien wacc del 5-6% en MCD para mi es demasiado bajo, si lo que quieres es valorar. Yo usaria 8-8.5, …. Mínimo de los a mínimos 7. Un saludo suerte con tus inversiones.
Bueno. Casi cualquier cotización se puede justificar con wacc del 5-6 . Si usamos el wacc como rentabilidad esperada. Creo que nadie invierte en el soberano para buscar rentabilidades totales del 5-6 %. Además con ese Wacc cualquier aleteo en la G (crecimiento) te dará valores muy distopicos. Saludos
Hola Juanjo, sobre el WACC del DCF igual no me expliqué muy bien en el artículo, la idea era solamente usarlo para comparar con QSR y Starbucks, no para asumirlo como rentabilidad anual. El que sí he interpretado como una estimación de la rentabilidad anual esperada ha sido el cost of equity al despejarlo en el DDM inverso, asumiendo un crecimiento del dividendo conservador del 5%. Espero haber hecho correctamente ese cálculo. Es verdad lo que dices de G en el DCF, e igual en el DDM, un pequeño cambio en G como en el crecimiento del dividendo va a afectar mucho.
En cualquier caso, comparto contigo que McDonald's no está barata. A mi ya a estos precios me encaja en mi cartera como complemento en el bloque de bonos. Y porque además pienso que tiene un punto a favor contra la inflación, por su capacidad para meterla en precios y por todos sus inmuebles. Pero asumo que podría caer más, y mi idea es ampliar si cae. Vamos, que en el contexto de mi cartera, para mí tiene sentido. Pero si lo ves como inversión aislada, tal como tú dices, seguro que hay mejores opciones riesgo-beneficio.
Luego por otra parte he estado teniendo dudas últimamente. Aunque está en valoraciones bajas de los últimos años, el suelo del PER hoy en día sigue muy por encima con respecto al que había antes de la época de tipos cero después de la crisis del 2008. Es decir, si aún el mercado piensa ajustar la valoración hasta algo similar a lo que había antes de 2008, desde luego le queda ostión.
Yo no valoraría con wacc tan bajos. Te saldrán valores muy altos. Y si asumimos que wacc=rentabilidad esperada , no se puede ir al mercado descontando al 5-6%. Si pones ese filtro cualquier precio es bueno. No quiero ser pesado pero si descuentas al 5-6 y eres alegre con las predicciones de crecimiento… Te aconsejaría si no sabes valorar busques múltiplos históricos de ese mismo valor . No obstante me gusta lo que leí en tu artículo. Pero si son empresas de bajo crecimiento , tienes que ser exigente con el precio que pagas . Si no quieres rendimientos mediocres. Un saludo.
Gracias por comentar, Juanjo. Sí, tienes toda la razón, para un DCF "normal", un WACC del 5-6% sería bajo. De hecho buscando, suelen recomendar algo en torno al 7-8,5% para $MCD. Siendo conservador en torno a 8-8.5% tal como tú dices.
Pero lo que intenté hacer fue otro ejercicio: un DCF inverso.
En lugar de fijar yo el WACC para obtener un valor intrínseco, hice lo contrario: forcé el modelo hasta que el valor intrínseco coincidiera con el precio actual de la acción y despejé el WACC implícito que está descontando el mercado.
Hice el mismo ejercicio con $MCD, $SBUX y $QSR para comparar qué coste de capital implícito dá el mercado a cada una.
Que McDonald's salga con un WACC implícito cercano al 5-6%, inferior al que suele utilizarse en un DCF tradicional y también inferior al de competidores como $QSR, nos dice que el mercado está dispuesto a aceptar una rentabilidad esperada menor a cambio de la estabilidad y calidad.
Como mi intención es seguir ampliando posición si sigue cayendo, no me preocupa empezar a comprar ya, aunque el mercado esté descontando un retorno implícito relativamente bajo.
Buen análisis , si leí bien wacc del 5-6% en MCD para mi es demasiado bajo, si lo que quieres es valorar. Yo usaria 8-8.5, …. Mínimo de los a mínimos 7. Un saludo suerte con tus inversiones.
Bueno. Casi cualquier cotización se puede justificar con wacc del 5-6 . Si usamos el wacc como rentabilidad esperada. Creo que nadie invierte en el soberano para buscar rentabilidades totales del 5-6 %. Además con ese Wacc cualquier aleteo en la G (crecimiento) te dará valores muy distopicos. Saludos
Hola Juanjo, sobre el WACC del DCF igual no me expliqué muy bien en el artículo, la idea era solamente usarlo para comparar con QSR y Starbucks, no para asumirlo como rentabilidad anual. El que sí he interpretado como una estimación de la rentabilidad anual esperada ha sido el cost of equity al despejarlo en el DDM inverso, asumiendo un crecimiento del dividendo conservador del 5%. Espero haber hecho correctamente ese cálculo. Es verdad lo que dices de G en el DCF, e igual en el DDM, un pequeño cambio en G como en el crecimiento del dividendo va a afectar mucho.
En cualquier caso, comparto contigo que McDonald's no está barata. A mi ya a estos precios me encaja en mi cartera como complemento en el bloque de bonos. Y porque además pienso que tiene un punto a favor contra la inflación, por su capacidad para meterla en precios y por todos sus inmuebles. Pero asumo que podría caer más, y mi idea es ampliar si cae. Vamos, que en el contexto de mi cartera, para mí tiene sentido. Pero si lo ves como inversión aislada, tal como tú dices, seguro que hay mejores opciones riesgo-beneficio.
Luego por otra parte he estado teniendo dudas últimamente. Aunque está en valoraciones bajas de los últimos años, el suelo del PER hoy en día sigue muy por encima con respecto al que había antes de la época de tipos cero después de la crisis del 2008. Es decir, si aún el mercado piensa ajustar la valoración hasta algo similar a lo que había antes de 2008, desde luego le queda ostión.
Bueno. La cotización se puede justificar
Yo no valoraría con wacc tan bajos. Te saldrán valores muy altos. Y si asumimos que wacc=rentabilidad esperada , no se puede ir al mercado descontando al 5-6%. Si pones ese filtro cualquier precio es bueno. No quiero ser pesado pero si descuentas al 5-6 y eres alegre con las predicciones de crecimiento… Te aconsejaría si no sabes valorar busques múltiplos históricos de ese mismo valor . No obstante me gusta lo que leí en tu artículo. Pero si son empresas de bajo crecimiento , tienes que ser exigente con el precio que pagas . Si no quieres rendimientos mediocres. Un saludo.
Gracias por comentar, Juanjo. Sí, tienes toda la razón, para un DCF "normal", un WACC del 5-6% sería bajo. De hecho buscando, suelen recomendar algo en torno al 7-8,5% para $MCD. Siendo conservador en torno a 8-8.5% tal como tú dices.
Pero lo que intenté hacer fue otro ejercicio: un DCF inverso.
En lugar de fijar yo el WACC para obtener un valor intrínseco, hice lo contrario: forcé el modelo hasta que el valor intrínseco coincidiera con el precio actual de la acción y despejé el WACC implícito que está descontando el mercado.
Hice el mismo ejercicio con $MCD, $SBUX y $QSR para comparar qué coste de capital implícito dá el mercado a cada una.
Que McDonald's salga con un WACC implícito cercano al 5-6%, inferior al que suele utilizarse en un DCF tradicional y también inferior al de competidores como $QSR, nos dice que el mercado está dispuesto a aceptar una rentabilidad esperada menor a cambio de la estabilidad y calidad.
Como mi intención es seguir ampliando posición si sigue cayendo, no me preocupa empezar a comprar ya, aunque el mercado esté descontando un retorno implícito relativamente bajo.