"Confía en mí". Q2 2026 de las Big Tech

Repaso exprés Q2 2026 Meta, Alphabet, Microsoft, Amazon, Tesla y Apple. Por qué superar estimaciones ya no es sinónimo de subir en bolsa.

Substack, YouTube, X y el resto de redes ya están plagadas de análisis excelentes y mucho más profundos sobre los últimos resultados de algunas de las big techs. En este artículo solo pretendo dejar un pequeño resumen, casi para uso personal y para quien pueda serle útil. Para seguimiento del trimestre actual y futuros trimestres.

Meta, Alphabet, Microsoft, Amazon, Tesla, Apple. Todas ellas superaron estimaciones de ingresos y varias de ellas también superaron estimaciones de EPS. Sin embargo, el mercado ha castigado a Alphabet, Meta, Tesla y Apple. Se salvan de la hoguera Microsoft y Amazon. Y la cuestión es que no importa tanto el beat, sino la “calidad” en la manera en que se batieron resultados y en lo que ha pasado con el flujo de caja.

Resultados

El mercado tiene la lupa en el CAPEX y en la capacidad de las empresas para rentabilizarlo.

Google, por ejemplo, reportó un EPS de 9,11 dólares, aunque esto se debe principalmente a la revalorización de SpaceX/Anthropic. El normalizado es de 2,85 dólares, algo por debajo de lo esperado. Pero lo que realmente asustó al mercado fue que reportó un FCF negativo por primera vez en su historia. Además de aumentar el guidance del CAPEX.

Meta falló en el EPS: 6,18 dólares frente a los 7,22 dólares esperados.

El EPS ajustado de Tesla cayó un 38% frente a lo esperado, y los márgenes bruto y operativo se deterioraron, justo cuando más hace falta demostrar que la narrativa robotaxi/Optimus tiene sentido.

Apple bate modestamente las expectativas, pero es castigada por la preocupación de que el aumento de costes de memoria amenace márgenes futuros en iPhone/Mac/iPad.

Cloud

Frente a las caídas, Microsoft y Amazon son premiadas y suben, porque además de superar expectativas, el Cloud, la línea de negocio más vigilada por el mercado, se acelera por demanda de IA (Azure +43%, AWS +37%). El caso de Alphabet es paradójico: Google Cloud lidera el crecimiento con un 82% brutal, mientras que la acción caía tras resultados. Conviene matizar que Azure y AWS crecen sobre bases mucho más grandes, pero en cualquier caso, el castigo a Alphabet viene más por la parte del FCF negativo.

CAPEX e IA

Esto es probablemente la razón por la que el mercado está tomando decisiones en tiempo real.

Mientras el gasto combinado está en máximos históricos (Alphabet $195-205B, Meta $130-145B, Tesla $25B…), el flujo de caja libre no está acompañando en muchos casos, y en algunos incluso se ha vuelto negativo, como es el caso de Alphabet por primera vez en su historia o Tesla. El mercado apuesta por que la monetización llegue a partir de 2028. Pero si ve indicios de retrasos o problemas para monetizar la inversión, llegarán los castigos.

Solo como pequeña reflexión, Alphabet o Amazon vieron su EPS reportado inflado por ganancias no recurrentes por sus participaciones en Anthropic o SpaceX (en el caso de Google). Es irónico ver cómo estos dos gigantes reportaron resultados algo "mejores de lo que son" gracias a startups de IA en las que participan. Mientras tanto, el mercado los penaliza por el CAPEX para construir la infraestructura que esas mismas startups están demandando.

Conclusión

El mercado ya no está premiando el crecimiento en aspectos relacionados con la IA a cualquier precio. Está empezando a diferenciar quién sí está siendo capaz de monetizar ese crecimiento (Azure, AWS) y quién todavía está diciendo “Confía en mí”.

Con esto cierro aquí este post rápido, que, como dije al comienzo, solo es un pequeño resumen-vistazo a los resultados de algunas de las más grandes. Hay millones de análisis por todo internet para profundizar. Pero tener este resumen por aquí nos es útil para poder hacer seguimiento en futuros trimestres.

Pronto publicaré otro artículo en el que sí pretendo entrar más en profundidad en dos empresas que nada tienen que ver con las big techs: Redeia y National Grid. Dos empresas en las que invierto y me gusta tener en cartera casi como parte del bloque de bonos por su condición de bond-proxy. Si os interesa, estad atentos y suscribiros. Saldrán pronto del horno.

Saludos a todos.